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據世界黃金協(xié)會(huì )5月發(fā)布的數據顯示，截至2020年3月，全球官方黃金儲備共計34,859.3噸。其中，歐元區 (包括歐洲央行) 共計10,776.1噸，占其外匯總儲備的58.7%。

來(lái)源：各國央行, 洲際交易所基準管理機構, 國際貨幣基金組織, 世界黃金協(xié)會(huì )

全球前十五官方黃金儲備數據表明，截至2020年3月，俄羅斯增持9噸，土耳其增持31.7噸，德國的官方儲備較2月減少2.3噸，其他排名前十五的國家較2月黃金儲備沒(méi)有變化。

世界黃金協(xié)會(huì )信息咨詢(xún)部的Krishan Gopaul表示：“全球各國央行在3月仍保持了黃金的凈購買(mǎi)，盡管總購金量比2019年同期減少了4％，但全球官方黃金儲備仍增加了46噸。年初至今全球央行的購金率較2019年有所降低，然而考慮到2018年和2019年都出現了高水平的購買(mǎi)，這種情況在預料之中。

在各國央行仍致力于應對新冠疫情帶來(lái)的經(jīng)濟影響之際，它們對強勁，流動(dòng)性強和多元的國際化儲備的需求仍然非常明顯。全球央行黃金凈購買(mǎi)量的增加證實(shí)了黃金仍然是央行外匯儲備的重要元素，并且是其戰略資產(chǎn)配置中不可或缺的組成部分。”

此外，世界黃金協(xié)會(huì )今天還在一份報告中指出，四月，全球黃金ETF連續第六個(gè)月實(shí)現凈流入。數據顯示，全球黃金ETF總持倉上個(gè)月增加了170噸 - 相當于93億美元（+5%）的凈流入–至3,355噸的歷史新高。在美元金價(jià)上漲5.8%的驅動(dòng)下，總資產(chǎn)管理規模也創(chuàng )下了1,840億美元紀錄新高。全球黃金ETF的十二個(gè)月滾動(dòng)凈流入超過(guò)了2009與2016時(shí)的水平，即使其六個(gè)月滾動(dòng)凈流入只有2009和2016同期水平的三分之二。

新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟與社會(huì )影響的不確定性，以及在此背景下各國央行的貨幣政策干預令資金不斷涌入黃金市場(chǎng)。全球各地區的黃金ETF規模在四月均有增長(cháng)，北美地區基金的流入尤其強勁 – 該地區的黃金ETF流量變動(dòng)通常與金價(jià)變化緊密相關(guān)。

北美地區的黃金ETF持倉增長(cháng)了144噸（凈流入78億美元，約合資產(chǎn)管理規模的8.3%），歐洲地區基金持倉增加20噸（11億美元，1.4%）。亞洲地區基金持倉則上升了2.9噸（2.06億美元，3.9%），流入主要來(lái)自中國地區的黃金ETF。其他地區基金資產(chǎn)管理規模增長(cháng)了5.8%，持倉上升3.3噸，凈流入1.72億美元。

四月，美元金價(jià)收于1,700美元/盎司上方，這也是自2012年以來(lái)最高的月度收盤(pán)水平。雖然美元金價(jià)與其歷史最高水平相比仍有10%的差距，但以其他貨幣計價(jià)的黃金價(jià)格持續創(chuàng )記錄高位，這些貨幣包括：澳元，加元，歐元，英鎊，日元，人民幣等。

與其他主流資產(chǎn)一樣，四月的全球黃金成交量大幅下滑，從三月2,360億美元/日的水平降至1,400億美元/日，但與2019年的日均1,450億美元的水平基本一致。四月的COMEX黃金期貨凈多倉位[4]則在三月的大幅下滑（落自創(chuàng )紀錄的1,209噸，合630億美元）之后小幅回升。即使黃金的波動(dòng)率已從三月份的極端水平有所下降，但其仍處高位，且隱含波動(dòng)率（投資者對未來(lái)黃金波動(dòng)率的預期）也處在較高位置。

截至發(fā)布時(shí)，今年黃金已跑贏(yíng)了大多數主流資產(chǎn)，美元金價(jià)漲幅達11%。雖然在寬松貨幣政策的支持下，債市與股市表現良好，但投資者可能會(huì )面臨更高的市場(chǎng)波動(dòng)率，特別是當標普500之類(lèi)的指數在四月份的表現是1987年以來(lái)最強的情況下。

近期的市場(chǎng)波動(dòng)率以及全球主要資產(chǎn)的價(jià)格表現或令黃金作為一項有效對沖資產(chǎn)的角色得到關(guān)注。在四月下旬我們發(fā)布的報告：《黃金：有效的對沖工具》中對比了加入黃金進(jìn)行對沖的資產(chǎn)組合與包含其他常用對沖工具的資產(chǎn)組合表現。此項分析呼應了我們此前發(fā)布的《投資快訊：金價(jià)隨市場(chǎng)拋售而波動(dòng)》中指出的，當股票被大量拋售，投資者的資金需求也大幅上升，此時(shí)投資者會(huì )賣(mài)出表現較好且流動(dòng)性強的資產(chǎn)，例如黃金，來(lái)補足賬戶(hù)資金要求。

我們近期的分析表明，許多對沖策略或工具在尾部風(fēng)險事件的初期并不有效。我們還發(fā)現，雖然波動(dòng)率相關(guān)的對沖策略或工具是目前為止最有效的，但這些策略或工具成本較高，可能會(huì )侵蝕整體組合收益。在給我們分析的所有對沖策略與工具評分后（評分標準包括收益，波動(dòng)率，風(fēng)險調整后收益，組合最大回撤等），黃金的表現最為突出。

我們在之前三月的黃金ETF流量分析報告中曾提及，此次疫情影響中的金價(jià)表現截至目前為止與全球金融危機中表現類(lèi)似。彼時(shí)，金價(jià)在美聯(lián)儲進(jìn)行量化寬松政策后大幅回升，隨著(zhù)寬松貨幣政策的全球施行，金價(jià)在2011年9月升至該期間的最高點(diǎn)，漲幅超130%。

全球多數央行均表示將充分利用已有的，以及新的“工具”來(lái)支持經(jīng)濟。雖然當前新冠肺炎疫情得到了一定遏制，但其對全球經(jīng)濟的影響以及未來(lái)可能導致的社會(huì )變化仍未明確。就在四月底，美國公布了其一季度GDP年化季同比：下降4.8%，這是2008年第四季度以來(lái)的最低值。歐洲的整體情況甚至更糟：其一季度GDP年化季同比下滑14.4%，為歷史最低。此類(lèi)不確定性以及未知的央行政策支持力度可能會(huì )持續驅動(dòng)黃金的投資需求。

盡管由于經(jīng)濟增長(cháng)放緩令金飾與科技用金需求受挫，但正如我們在近期的《2020年第一季度黃金需求趨勢報告》中提出，黃金投資需求的強勁或抵消其他領(lǐng)域需求的疲弱。而盡管增速放緩，我們依舊認為2020年的全球各國央行將仍是黃金的凈買(mǎi)家。

各地區黃金ETF流量

北美地區：凈流入144噸（78億美元，8.3%）

歐洲地區：持倉增長(cháng)20噸（11億美元，1.4%）

亞洲地區：持倉上升2.9噸（2.06億美元，3.9%）

其他地區：流入3.3噸（1.72億美元，5.8%）

具體基金流量變化

北美： SPDR Gold Shares 的流入冠絕全球，持倉上升89.5噸（49億美元，9.7%），iShares Gold Trust 規模增加31.2噸（17億美元，8.5%）。SPDR? Gold MiniShares則領(lǐng)先低成本基金[3]的流入, 規模增長(cháng)21%，即3.34億美元, Aberdeen Standard Physical Gold Shares規模上升17%，持倉增長(cháng)2.45億美元。

歐洲：Invesco Physical Gold 與 iShares Physical 持倉分別上升 13.9噸 （7.49億美元，7.8%）和7.2噸（4.2億美元，4.2%）。瑞士地區基金出現了本月唯一的流出：UBS ETF Gold持倉下降15.3噸（8.55億美元，37%），同時(shí)，Pictet CH Phyiscal持倉則下滑4.2噸（2.35億美元，81%）。

中國：華安黃金ETF持倉上升3.2噸（1.86億美元，15%），博時(shí)黃金ETF持倉下降1.8噸（0.89億美元，11%）。

全球黃金ETF資產(chǎn)管理規模在過(guò)去的12個(gè)月中有11個(gè)月都出現了增長(cháng)，升幅80%；

在四月的強勁流入后，當前全球黃金ETF的資產(chǎn)管理規模和持倉量再創(chuàng )歷史新高；

英國的黃金ETF規模繼續上升，在區域和全球的市場(chǎng)份額不斷增長(cháng)，目前占據歐洲黃金ETF市場(chǎng)總規模的47%，全球的21%；

美國的低成本黃金ETF 在過(guò)去的23個(gè)月中有22個(gè)月都出現了凈流入，其持倉累計上升至91噸，與整體亞洲地區基金的持倉總量相當[3]。

四月，北美地區基金引領(lǐng)全球黃金ETF流入。

SPDR Gold Shares 與 iShares Gold Trust在四月的流入占據全球基金流入的71%。

全球黃金ETF資產(chǎn)在過(guò)去的一年里增長(cháng)了80%。